中国银河证券股份有限公司龙天光近期对北方国际进行研究并发布了研究报告《业绩和订单高增长，“一带一路”加速发力》，本报告对北方国际给出买入评级，当前股价为14.56元。

  北方国际000(000065)核心观点：事件：8月31日，公司发布2023半年度报告。业绩和订单高增长，国际工程和货物贸易增量显著。公司2023H1实现营业收入104.02亿元，同比增长92.88%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长29.12%，扣非后归母净利润5.02亿元，同比增长13.16%。分业务看，国际工程承包实现盈利收入32.30亿元，同增317.81%，货物贸易实现盈利收入57.82亿元，同增108.99%。2023H1，公司新签合同额20.30亿美元，同比增长80.83%。现金流有所改善，研发投入大幅度的增加。2023H1公司毛利率为9.29%，同比下降5.8pct，其中金属包装容器毛利率为16.02%，同比上升2.64pct，发电收入、货物贸易、国际工程承包毛利率分别为73.47%、10.16%、3.76%，同比分别下降1.62pct、4.97pct、0.93pct。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为-4.49亿元，较去年同期少流出1.63亿元，投资活动产生的现金流量净额为-2.32亿元，较去年同期少流出1.73亿元，主要系公司孟加拉燃煤电站项目按计划投资额较去年同期降低所致。2023H1公司研发投入为3025.45万元，同比增长228.63%，主要系为契合公司发展的策略。转变发展方式与经济转型持续推动，“一带一路”重点项目加速发力。上半年，公司将投建营一体化和全产业链一体化项目作为转变发展方式与经济转型重中之重，全力攻破痛点、堵点、难点，投建营一体化项目、全产业链一体化项目在公司业务格局中的支撑引领作用愈发显著。公司聚焦“一带一路”市场，沿线）孟加拉燃煤火电站项目：累计进度完成75%。设计方面已完成电厂全部施工图设计，采购方面三大主机及全部辅机共计130项设备的采购工作均已完成，项目总发运量已完成92%，施工方面首台机组四大管道完成35%；2）蒙古矿山一体化项目：积极应对焦煤市场弱势运行，精准研判、择机而动，适度预售锁定利润，有力规避了煤价波动风险。各板块加速发力，运营稳健势头强劲，本期焦煤采矿量、运输量、过货量、销售量均创新高；3）克罗地亚塞尼风电项目：上半年共发电2.18亿度，当前电价维持中等水准，项目效益保持正常；4）南部非洲跨境物流项目：强化市场信息收集，围绕相关中资企业物流需求，统筹北方物流逐步加强外部客户开发力度，努力促进外部客户规模化、优质化。5）老挝南湃水电站：上半年累计发电2.25亿度，完成年发电目标的55%。投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为174.38亿元、205.98亿元、234.13亿元，同比分别增长30.37%、18.12%、13.67%，归母净利润分别为8.11亿元、9.53亿元、10.62亿元，同比分别增长27.59%、17.45%、11.38%，EPS分别为0.81元/股、0.95元/股、1.06元/股，对应当前股价的PE分别为18.38倍、15.65倍、14.05倍，维持“推荐”评级。风险提示：订单落地没有到达预期的风险；项目进展没有到达预期的风险；地理政治学风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孟杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.47亿，根据现价换算的预测PE为19.97。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.0。

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